作者：許添財、陳世憲
商業發展研究院（CDRI）4 日公布 2025 年 10 月商業服務業景氣循環指標，同行指標綜合指數（CCCIS）顯示景氣自 2024 年 4 月觸頂後一路走弱，至今年 10 月降至 -0.4379 個標準差，預估至 2026 年 4 月恐進一步下探至 -0.7782 個標準差。各項子指標中，僅「批發及零售」仍維持上行，其餘皆轉為下滑，反映商業服務業復甦分歧擴大、走向衰退的風險上升。
同時具有景氣引領功能的「領先指標綜合指數」（LCCIS）也在政府公布最新第三季經濟成長數據後，確認於今年 2 月出現新一輪下行轉折。雖 10 月綜合指數仍在 +0.2272 個標準差，但下降趨勢成形，顯示商業服務業景氣向衰風險已進入新階段。
商研院指出，領先與同行指標同步下行，代表商業服務業整體景氣緊縮壓力持續增強，值得密切關注。本次分析列出三大景氣動向與兩項政策蘊含：
一、景氣循環動向特徵
1.外熱內冷加劇，「結構性部門衰退」隱憂浮現
今年前三季經濟成長率從 Q1 的 5.54% 升至 Q3 的 8.21%，但成長動能主要來自「淨輸出」，Q3 貢獻度高達 7.57 個百分點；反觀民間消費與民間投資貢獻有限，內需動能相對疲弱。
服務業產值的成長貢獻明顯落後工業部門，加上服務業就業比率長期偏高而生產力提升遲滯，再對照服務業景氣指標系統性走弱，已突顯結構性衰退的警訊。
2.不均衡復甦加劇，景氣下行擴散速度加快
同行指標 5 項子指標中已有 4 項下滑，僅批發及零售實質 GDP 一枝獨秀。雖其景氣指標高達 +2.3433，但整體綜合指數仍為負值，象徵產業間復甦高度不均，衰退擴散範圍進一步擴大。
在領先指標中，已出現 4 項下行、僅 3 項上行，為本波景氣循環首次出現「下行擴散大於上行擴散」的情形，且已出現明確轉折點。
3.結構變動與外部衝擊交互作用，景氣震盪加劇
自 2024 年 5 月起，服務業同行指標便開始與領先指標背離並轉弱。今年住宿餐飲業首先因缺工與成本上升下滑，隨後連帶影響員工人數、不動產與住宅服務業，進一步擴散至水電瓦斯等其他民生支出。
此外，央行連續 7 波選擇性信用管制導致購屋預期心理改變，使相關產業同步轉弱；疫情後的低接觸經濟與零工經濟加速勞動市場結構轉變，勞動力短缺與物價上漲削弱需求，使內需市場走弱。
國際方面，美國推動差別待遇式的關稅戰，對台灣出口產業影響不一，科技業、傳產等領域衝擊程度與時間點差異大，使外熱內冷情勢更加明顯。
二、政策蘊含：需啟動「量身定做」產業改革
1.不宜僅依靠傳統財政或貨幣政策
面對結構性問題與外部衝擊交織的景氣下行，單純以擴張性財政或貨幣政策難以奏效，必須依據各產業的特性與衰退差異，推動「適行業、適時、適地」的供給面改革。
2. 中小企業面臨升級極限，需建構新型態支援架構
在全球供應鏈重組、地緣政治變動、資源觀念轉變等壓力下，中小企業可獨力因應的空間有限。商研院建議推動：
智慧化跨域整合共享平台
「升級版」傳統產業生態園區（符合友岸、近岸發包思維）
協助中小企業完成數位轉型，提升生產力並化解外部風險。
三、最新景氣預測：CCCIS 預計續探底
商研院最新數據顯示，10 月 CCCIS 為 -0.4379，雖較前次預估的 -0.5262 為佳，但主因是產業不均衡復甦加劇，而非景氣好轉。更值得警惕的是 5 項子指標中僅批零業仍上升，其餘全部下滑，顯示商業服務業面臨「結構性失衡的景氣衰退」，未來政策制定需採產業量身策略，才能有效防範系統性衰退風險擴大。
圖／景氣循環同行綜合指數趨勢與預測
